大摩稱百度將面臨淘寶和谷歌激烈競爭
7月22日消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，摩根士丹利今天發(fā)表報(bào)告稱，百度二季度業(yè)績超預(yù)期，并且在付費(fèi)用戶增長方面具有較大發(fā)展空間。但大摩同時(shí)指出，百度仍將面臨淘寶和谷歌的激烈競爭。
以下為報(bào)告摘要：
二季度業(yè)績超預(yù)期
營收為2.823億美元，同比增長74%，比我們的預(yù)期高出3%。攤薄每股收益(Diluted EPS)為0.35美元，同比增長110%，比我們的預(yù)期高出4%，主要得益于該公司的運(yùn)營杠桿。
利好因素：
1)付費(fèi)顧客和每用戶平均收入(ARPU)分別同比增長25%和39%、值得注意的是，百度25.4萬付費(fèi)顧客賬戶占中國中小企業(yè)總數(shù)不到1%，預(yù)示著有大量的增長潛力。百度的大企業(yè)客戶一直在增加競價(jià)排名方面的支出;
2)運(yùn)營利潤率環(huán)比提高10個(gè)百分點(diǎn)，同比提高13個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于百度的成本控制以及規(guī)模經(jīng)濟(jì);
3)百度作出強(qiáng)勁的三季度三季度業(yè)績展望，營收預(yù)期同比增長增長72-77%。
競爭激烈
按照我們對(duì)百度2010年的營收預(yù)測，百度目前的動(dòng)態(tài)市盈率為55倍左右，是中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司中估值范圍的高位，其收入顯示未來三年的年復(fù)合增長率(CAGR)可能能達(dá)到約40%。
百度已經(jīng)因鳳巢的成功推出而獲益，但我們認(rèn)為其核心付費(fèi)搜索仍然面臨激烈競爭，原因是：1)谷歌目前仍占中國大陸付費(fèi)搜索銷售市場接近30%份額(艾瑞數(shù)據(jù))，其“半退出”影響低于預(yù)期。谷歌最近更新了ICP牌照，從而再次在中國大陸成為一個(gè)“合法”的競爭者;
2)淘寶在去年推出自主搜索引擎后將繼續(xù)吸引來自中國中小企業(yè)的廣告預(yù)算。值得注意的是，淘寶是中國最大的在線購物網(wǎng)站，擁有約80%的市場份額，該公司期望在2010年將其交易價(jià)值再次翻番至約4000億元人民幣。
股票評(píng)級(jí)：持股觀望
行業(yè)前景：富有吸引力
按ModelWare模型計(jì)算的實(shí)際每股收益：(2009年12月)4.27元人民幣;
按ModelWare模型計(jì)算的預(yù)期每股收益：(2010年12月)9.07元人民幣;(2011年5月)12.90元人民幣;(2012年5月)17.15元人民幣;
目前股價(jià)：73.31美元(2010年7月21日)
當(dāng)前市值：255.81億美元
